湘泉集团地产排名前十(湘泉集团和酒鬼酒关系)

早期控股股东频繁变更，阻碍发展

吉首酒厂1956 年，湘西州第一家作坊酒厂吉首酒厂成立。吉首酒厂作为酒鬼公司前身，创立“湘泉牌。1997 年，湘泉集团独家发起创立酒鬼酒股份有限公司，在深圳证券交易所上市，登陆 A 股市场。成功集团2001 年国家对白酒实行“从价计税”和“从量计税”并举的消费税政策，加之公司业务扩张不善造成业绩连续下滑， 2003 年白酒市场再受“非典”冲击， 当年成功集团受让酒鬼酒 29.04%股份，控股酒鬼酒；2005年成功集团抽逃巨额资金 4.2 亿元，酒鬼酒公司在经营能力、金融市场和证券市场的形象受到严重损害，销售业绩大幅下降，营收同比下降 26.19%，利润转亏。华孚集团2007 年中皇有限公司通过司法拍卖等途径购得酒鬼酒公司股本 7943.4 万股，华孚集团通过控股中皇入主酒鬼酒， 并完成企业重组和改制工作。 2012 年 11 月，“塑化剂事件”等黑天鹅事件叠加三公消费限制引发白酒由盛转衰， 白酒行业进行了近两年的深度调整， 公司业绩受损下滑。 2014 年 1 月 27 日公司发布公告称 1 亿元存款涉嫌被盗， 对公司经营造成负面影响。
中粮集团2014 年在国企改革中， 中粮集团接手华孚集团， 曲线入主后对酒鬼酒后进行体制机制、品牌、市场、渠道、团队等系列调整改革，酒鬼酒股东及管理层趋于稳定，借助于中粮的支持及公司自身改革， 公司发展进入新一轮上升周期。

纳什点评：

酒鬼酒可谓命运多舛，在行业快速发展期， 酒鬼酒公司发展缓慢，作为全国知名品牌市场拓展仍然受限。 21 世纪以来白酒行业进入到快速发展期，特别是在 2005-2012 年， 行业产量从349 万吨增至 1153 万吨， CAGR 为 18.6%。 2005 年以来经济高增长和投资驱动模式刺激了高端酒的消费，茅五泸最先脱颖而出； 2008 年全球金融危机调整后， 2009年的 4 万亿投资为区域名酒和次高端酒带来机会，通过深度分销和系列产品开发，洋河、古井、汾酒等品牌在 2009-2012 年业绩大幅提升。 从规模来看，1998 年酒鬼酒/茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡/山西汾酒营收分别为 4.78/6.28/28.14/8.26/8.68/2.50亿元，归母利润为 1.95/1.46/5.53/1.67/1.41/0.04 亿元，酒鬼酒营收位居前列，利润规模仅次于五粮液甚至高于茅台，然而到 2014 年，公司营收/利润下降到 3.88/-0.97亿元，营收累计下降 19%，而同期茅台营收累计增长超过 50 倍，五粮液营收增长6.5 倍，酒鬼酒的行业地位明显下滑，亟待提升。

树立中国高端文化第一白酒品牌形象，品牌定位再出发
确立三大品牌价值链，产品聚焦提升品牌辨识度。 2016 年公司开始对以前产品品类多、品牌形象不够聚焦的策略进行调整， 确定“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大品牌线， 形成一个形象大单品内参酒、一个核心战略大单品“高度柔和”红坛酒鬼酒、三大品牌线、八个重点产品的品牌布局。 2018 年公司强化酒鬼酒“文化品位、生态品质、馥郁品类”三大核心品牌资本， 确立了内参酒稳价增量、酒鬼酒量价齐升、湘泉酒增品增量三大品系核心策略， 产品体系持续优化聚焦带动品牌价值稳定提升，以“文化酒鬼”为价值核心、以“生态酒鬼”及“馥郁酒鬼”为价值支撑的品牌价值体系基本完成。 2018年内参酒、酒鬼酒、湘泉酒收入占比分别达 20.59%、 66.40%、 9.21%，实现量价稳中有升； 内参酒营业收入同比增长 38.41%、销量同比增长 21.52%；酒鬼酒营业收入同比增长 35.06%、销量同比增长 12.80%，其中战略性单品酒鬼酒红坛营业收入增长 82.9%、销量增长 59.33%；湘泉酒及其他产品营业收入同比增长 31.41%，销量同比增长 21.79%。

2. 产品价格布局日趋完善，清晰定位品牌

内参定位 1000 以上的高端价格带，酒鬼酒定位 300-1000 次高端价格带，湘泉系列定位中低端作为产品价格带的补充。在 2019 年，内参、酒鬼营收占比分别为 22%、 67%， 酒鬼系列为公司营收核心。内参和酒鬼的产品毛利率分别约为 90%和 80%，远高于中低端的湘泉系列，二者支撑公司整体毛利率持续走高，提升公司盈利能力。湘泉系列作为中低端产品并未大力推广，但其区域优势明显，有一定的市场竞争力和号召力，占有乡镇市场，作为馥郁香型白酒的导入型产品，培养消费升级， 使产品结构更加健全。随着中高端产品占比提升，公司盈利能力持续提升。

消费升级拉动高端酒内参快速放量
消费升级夯实高端酒消费潜力
可支配收入的长期提升增强了居民了消费能力，形成需求扩张的基本驱动因素。 从居民财富来看， 2015 年至 2019 年，城镇居民人均可支配收入由 3.1 万元增至 4.2 万元，年均增速在 8%左右，拉动整体消费能力。 从消费场景看， 政务消费目前仅占到白酒总消费量的不到 5%，商务活动、朋友聚会和纯粹的个人爱好构成了需求的主体，高端白酒的需求稳定性相比 2012 年更高。

高端白酒稀缺高端酒企供给增速开始趋于平稳从高端酒企 2020 年规划来看，五粮液投放量预计保持 5-8%的增长，茅台产量计划有 10%左右的增长，国窖 1573 将在今年营收破百亿的基础上设定 130 亿的营收目标，可见高端酒企供给增速开始趋于平稳。从次高端酒企的发展规划及行业发展态势来看， 2020 年竞争趋于激烈，主要酒企将进一步抢占品牌高地，供给保持稳定增长。与此对应的是，中低档白酒市场占比将逐渐下降。 品牌的建立打造，需要很长的周期高端市场总量从 2012 年的 4.5 万吨扩容至 2019 年的 7 万吨，总量仅增长 56%。茅台在高端市场中的份额由 2012 年的 34%提高至 2018 年的 49%，是高端市场扩容的最大赢家；五粮液份额由 36%缩减至 35%，但依然守住了高端行业第二的市场地位；老窖份额维持在 12%，而其他品牌在高端市场中的份额则由 19%缩水至 4%。高端市场份额持续向茅五泸集中。 品牌的建立打造，需要很长的周期，茅五泸消费者认同度高， 具备领先优势。高端酒巨大的市场空间，不断吸引着其他白酒厂商推出高端品牌参与其中，比如洋河股份梦之蓝手工班，山西汾酒青花中国装，今世缘国缘 V9等。 内参酒出身便定位为高端品牌，虽然历经多年未曾形成较大销售规模，但是在品牌认知度与辨识度上具备极好基础，内参公司成立后以强品牌力为基础，辅以足够的渠道推力拉动销量， 有望实现快速放量。

内参是品质感和文化内涵厚重的高端酒品牌

内参酒馥郁香型的独特性、品牌的文化属性，赋予消费者美好的物质和精神享受，给予高端酒消费者更多选择。，从品质层面看， 内参酒“5238”工艺独特， 采用酒鬼酒公司多年积累的顶级原酒调制而成， 主要酒体启用至少储存八年以上的特优级基酒， 在口感上是“前浓中清后酱”的馥郁香型，不仅糅合酱香和浓香，还有清香的口感体验，给高端酒消费者带来别样的感受，丰富了高端酒消费群体的在酱香与浓香之外的选择。对品质的至高要求，使得内参产量极具稀缺性。 从品牌层面来看， 内参是高端酒四大品牌中的唯一款文人酒， 自诞生以来就成为了中国文化白酒的先驱者，其“品内参，知大事”的人生追求，将内参酒的文化内核推向中国文化白酒的巅峰。 内参酒瓶的设计集中体现了黄永玉大师“雅积大伪，俗存厚德”的创作哲学和艺术价值观，道出了内参酒所寓含的“内部参读、高端专用，秘绝深藏、居高自远”的品牌气质。

纳什点评：

湖南本土成长空间巨大

湖南省白酒市场规模较大， 包容性强。 渠道调研湖南省白酒零售总额约 270 亿元左右， 按出厂口径估计在 200 亿元左右。由于市场宽容度很高，很多白酒品牌在湖南市场屡创奇迹对比安徽、江苏龙头酒企市占率，酒鬼酒省内市场有极大的潜力可挖掘。 根据湖南省发布的《湘酒发展蓝皮书》，全省白酒总产量在全国排名第 17 位，只占全国
总产量的 1.2%，全省酒类生产企业销售额上 10 亿元的只有酒鬼、湘窖两家，其他重点酒企均徘徊在 1-3 亿元左右，多数企业只有几千万元， 大部分白酒市场被川酒、黔酒等外来品牌占据， 其中以五粮液、泸州老窖为代表的川酒在湘酒市场占比约三成，以茅台为代表的黔酒占比在 20%左右，其他外来品牌占比约为 20%。酒鬼酒作为当地龙头酒企，由于历史原因导致在本土市场品牌地位远大于销量地位， 2019 年在华中地区（含湖南）的销售额只有 8.7 亿元。 从龙头公司在省内的市占率来看，2018 年安徽省地产酒古井贡和口子窖省内市场占有率分别达到 24%和 14%，江苏洋河和今世缘省内市占率分别达到 29%和 9%，山西汾酒在省内市占率 50%以上，酒鬼酒作为湖南白酒第一品牌，品牌美誉度和知名度高，在省内市占率仅为 5%左右，远低于安徽、江苏等市场本地龙头公司的市场占有率， 因此湖南大本营市场仍具有极大的潜力可供挖掘。

内参独特经销模式助力全国扩张

2019年公司内参酒公司成立后，开始布局北京、河北、广东等战略市场，成立北京、华北、中原、华南四个省外战区，开启“内参”酒全国化进程。酒鬼系列以华北为战略市场（京津冀、山东、河南），以华东、广东为重点市场，其它省份为机会市场，战略市场中的地级市场实现全覆盖，可控售点分销覆盖率大幅提升。内参方面，内参酒公司对内参品牌进行单独运作，转变厂商关系、增长模式、经营机制，释放品牌活力。通过树立中国高端文化第一白酒品牌形象以及市场秩序管控维护经销商合理利润，内参品牌拉力及渠道推力明显提升， 2019 年实现销量翻倍， 2020H1 在外部环境影响下仍大幅增长 75%，极大提升盈利能力。公司 2019 年开始内参全国化进程，品牌力在省外提升明显，省外招商卓有成效， 目前经销商已经增长至 151 家， 已经完成 62 家专卖店建设， 长期全国化空间逐步打开。 我们与测内参系列 2020/2021/2022 年收入分别为 6.1/11.3/14.7 亿元，三年毛利率维持在90%。